外围下滑，拖累港股急挫，恒指低开280点，见21,684后反覆下跌至21,099，午后略为反弹，收报21,220点，挫692点，成交637亿元。金融机构问题未解决，仍困扰美股表现，加上本周美国有较多企业业绩公布，大市沽压持续；估计恒指仍然会反覆向下寻底，不排除下试3月份20,573低位。

    当前投资者投资信心依然欠奉，日前只是技术上属超卖股份出现反弹，宜见好即收。然而，在波动市中，内需股可发挥防守作用，其中百丽(1880)股价有见底回稳迹象，于6.8元明显获得支持，昨日最高回升7.38元(接近20天线)，可加以留意。

    百丽为市场认识是内地最大女装鞋零售股份，其中包括自有品牌「Belle」及「Staccato」，以及特许予百丽的「Joy&Peace」。事实上，百丽的销售对象集中在消费力较高的客户，因此有较高的议价能力，产品价格抗跌力也较强，而多品牌的经营策略有效分散单一品牌的风险，其庞大的分销及零售网络，以及纵向一体化的业务模式，更是竞争优势及市场卖点，至少可有效控制物流成本及发挥经营规模的优势。

    百货网点增加至9000个

    百丽去年至今已宣布多项收购，当中妙丽、江苏森达及美丽宝的项目，若如期落实其代价都会在今年支付，合共至少逾40亿元。百丽去年增加了2,280个零售网点，如包括并购项目，其网点数目将高达9,000个，除可藉收购扩大品牌组合，降低营运风险外，同时亦为扩展男装鞋及便服鞋铺路，进一步攻占中高档鞋类市场，料新业务可于毛利上轨道后有更快扩展速度，可为市场带来炒作的借口。

    北京奥运已进入最后一个月倒数，奥运气氛愈趋高涨，近日体育用品股亦蠢蠢欲动，其实百丽当前亦是内地运动服饰的较具规模的零售商，绝对有北京08年奥运概念，它分别是Nike及Adidas两大国际运动服饰品牌在内地的最大零售商。集团的运动服零售业务的毛利较低，但此业务上年度收入大幅增长96%，其中源自一线品牌收入按年增长近73%，而源自二线品牌收入更按年大幅飙升逾10倍。管理层预期随着二线品牌网点及占收入比例持续增加，料续可带动它于体育用品的同店销售增长维持于20%水平，并较同类数据增长为快，同时亦可带动集团整体收入及盈利持续增长。

    以内地消费强劲的程度来看，百丽业务进展符合预期，市场预期其07年至09年纯利的复合年增长率达38%，08年预测市盈率只有22.5倍，加上现价已处于严重超卖区，故不妨考虑伺机趁低收集，中线仍可看好，首个反弹目标价为8.3元，跌穿6.8元止蚀(现价为7.05元)。