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若女鞋股展开关店行动 或可视为复苏关键

http://www.shoes.hc360.com2013年12月30日11:30 来源:iMONEY 智富杂志T|T

    慧聪鞋网12月30日讯,女鞋行业周期由高峰滑落,不利行业的消息相继浮现,正步百货、体育用品等零售业后尘,相关股份被一沉百踩,券商亦难言女鞋股何时见底复苏。不过,参考体育用品股经验,若女鞋股展开关店行动,或可视为炒复苏的关键。    

若女鞋股展开关店行动 或可视为复苏关键

    重点:

    ‧Frost&Sullivan数据显示,未来5年内地鞋履市场零售收入的复合年增长为11.1%,较2007年至2012年间减少2.6个百分点

    ‧百货公司作为女鞋最主要的销售渠道,被网购打得无还手之力,百货客源流失,直接影响女鞋行业的前景

    ‧参考体育用品行业,若女鞋股开始整合门店数目,或可视为炒复苏的关键。

    宏观数据:服装鞋帽销售放缓

    女鞋行业陷入低潮,即使相关股份尚未公布第四季销售状况,由官方统计数据可见,其销情并不乐观,比如服装鞋帽零售额增幅已落后于社会消费品零售额,今年11月前者仅升9.4%,后者则增13.7%,连续两个月低于整体消费额增长,反映服装鞋帽的零售景气偏弱。

    不单如此,往年第四季通常为服装鞋帽销售的旺季,尤其10月正值“十一”黄金周假期,属消费气氛最高涨的时间,惟对服装鞋帽行业来说,近两年已风光不再,今年10月增幅只有9.9%,远低于2009年及2010年同期按升24.7%及32.6%。    

若女鞋股展开关店行动 或可视为复苏关键

    另外Frost&Sullivan数据显示,该行估算至2017年内地鞋履市场的零售收入将增至5,837亿元人民币,较2012年收入升逾七成,但不可否认的是,其复合年增长率已较2012年之前有所放缓。该行预估,由2013年至2017年间的复合年增长率为11.1%,低于2007年至2012年间的13.7%,其中2017年的同比增幅或降至10.4%(见图一)。

    行业概况:整合门店救亡关键

    过去半年,女鞋股遭券商狂踩,其中达芙妮(00210)一面倒被建议“沽出”,平均目标价由年初的10.2元,劈价至3.98元,降幅达六成,其余的百丽国际(01880),其评级虽未如前者极端,但股价亦是一沉百踩,今年累跌46.9%。

    无他,达芙妮及九兴控股(01836)公布中期业绩前,先后发出盈警,预告上半年盈利下跌,结束增长神话,也粉碎了过往“女人钱最好赚”的名言;更重要的是,综合主要女鞋股表现,其营运情况有恶化的迹象。除了消费意欲转差外,其中一个因素是,内地如今流行网购,弱化了女鞋品牌在渠道的优势,而百货公司作为女鞋最主要的销售渠道,几乎被网购打得无还手之力,百货的客源流失,直接影响女鞋行业的前景。    

若女鞋股展开关店行动 或可视为复苏关键

    由图二可见,百丽和达芙妮的同店销售增长持续放缓,并自去年起走向单位数增幅。以达芙妮为例,去年第三季其同店销售仅升5%,而且走势急转直下,今年第三季更倒退18.1%。

    体育用品业前车之鉴

    事实上,女鞋行业浮现的种种征兆,跟体育用品行业的盛衰周期有若干相似的地方,例如两个行业都经历了门店数目激增的阶段,其后出现同店销售增长放缓,以及存货积压等问题;稍有不同的是,体育用品行业在2010年中已渐露疲态,经过接近3年的救亡和整合,市场早前开始炒其复苏,既然有前车可鉴,可作为分析女鞋行业的参考。

    体育用品行业转衰周期暂可分三阶段,首阶段始于2010年5月李宁(02331)同店销售仅得单位数升幅和存货上升;次阶段为个别股份发盈警,及业绩显著下跌;第三阶段为公司遂步回购存货及大幅关闭门店。相比之下,女鞋行业现况较接近第二阶段,问题是,女鞋股至今未见有明显的救亡行动,若女鞋股开始整合门店数目,或可视为炒复苏的关键。

    正如上文提到,女鞋股也经历门店激增的阶段,以百丽为例,2009年鞋类门店数目才6,750间,至2011年和2012年已增至10,270间及12,090间,当中衍生存货周转天数上升的问题,由2009年的161天升至2012年约174天。更重要是,其销售网点至今仍在增加,截至第三季止,鞋类门店净增284间,导致每门店平均效益在下滑中。

责任编辑:刘新萍

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